发布日期：2024-11-22 来源: 网络 阅读量（ ）
产品&品牌布局：整体面向中高端汽车市场，销量、利润空间广阔。华为积极布局25+万元豪华车市场，产品布局思路上，问界M7/问界M5、智界偏向家用，享界、问界M9偏向高端商务，配备华为先进的智能驾驶、座舱系统◆■★，科技感十足，内饰方面，则注重豪华感和舒适度，面向客户群体与手机用户重叠度高。华为面向25万+元高端市场，25-30/30-40/40万元以上（含进口）市场空间分别约为122、220、228万辆，高端市场空间广阔，我们认为华为有望品牌力、产品力实现较大的份额突破■★★◆◆◆。
小鹏、小米等发布2024年中报，小米SU7全年交付目标维持12万辆。2024H2小鹏汽车收入81.1亿元，同比+60%，其中汽车销售收入68◆■★★◆.2亿元，同比+54%，服务及其他收入12.9亿元■★■■★，同比+103%◆★■★★■，销量增量来自小鹏G9、G6◆★★、X9等车型★◆■★★■，高价车型X9占比提升使ASP同比上升◆■★★；毛利率14◆■◆★◆★.0%◆★，同比+17.9pct，其中汽车销售毛利率6■◆■■◆.4%■★★◆★，同比+15■◆◆■.0pct◆■■★★，服务及其他毛利率54.3%，同比+25★★■■■.7pct，技术降本和与大众的战略合作持续改善盈利水平◆★★◆★。2024H2小米集团智能电动汽车等创新业务收入64亿元，毛利率为15■◆■◆★◆.4%；小米SU7交付2.73万辆◆■◆◆，ASP为22.86万元，全年交付目标12万辆◆★■★。小米计划持续拓展小米汽车的新零售网络并完善智能化生态，8月城市NOA将在全国开通，推进人车家全生态的集团战略。
商业模式■★：消费电子龙头◆■，四种模式技术赋能汽车领域。华为曾作为消费电子破局者，凭借1）持续的技术创新与研发投入■■★★；2）精细化市场细分策略★★★■★◆；3）自研核心技术和统一的品牌化设计奠定的高端定位；4）全球化视野与本地化经营；5）强大，高效的组织架构与人才管理体系抢夺市场份额，成为消费电子巨头。我们认为，在汽车领域，其生态、技术、用户、研发、管理体系优势持续延续，有望复刻电子领域的成功◆★★★。华为自2012年起步由技术到生态布局汽车行业，目前已经形成零部件供应商模式、HuaweiInside模式（HI模式）、华为智选模式（鸿蒙智行模式），以及股权合作模式等多种商业模式。
本周汽车板块行情表现■★■◆★：本周沪深300环比下跌0.55%；汽车板块整体下跌2.18%◆■★★，涨幅在31个行业中排第10。细分行业中◆◆★★◆■，（1）整车：综合乘用车◆■■★◆、商用载货车、商用载客车子板块分别变动-4.40%■■★★★、-3.12%、-2.91%。（2）汽车零部件■■■：车身附件及饰件、底盘与发动机系统澳门永利最老登录入口官网、轮胎轮毂◆★■★■、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-1.48%、-2.79%■■、-3★★◆.54%◆■◆■★、-3.58%、-3■◆.95%◆◆★；（3）汽车服务：汽车经销商■■★■◆、汽车综合服务子板块分别变动-3◆◆★★★.91%、-4.40%■■★◆。（4）其他交运设备：其他运输设备★◆、摩托车子板块分别变动4.94%◆■、-0.89%。
合作进展：多品牌发力，差异化布局，正向循环加速形成★◆。与各车企合作方面，华为与长安汽车合资公司引望稳步推进，阿维塔将出资115亿元收购引望10%股权；智选★★★■■★：问界：问界M7/9交付稳定，2024Q1实现扭亏为盈，拟以支付现金的方式购买引望10%股权，深化合作；智界：智界S7交付修复，智界R7即将在9月份上市；享界：2024年8月，纯电旗舰豪华车享界S9上市★■★★，官方指导价39.98万元-44.98万元◆■■◆■★，2025年插混版有望贡献增量■◆★★★；尊界：江淮拟于2025年推出豪华智能网联汽车■★◆★，华为智能汽车业务矩阵进一步完善★◆★■★。随华为汽车整体销量提升，车BU扭亏为盈有望加速智能驾驶成本下降及智能驾驶普及★■★◆★■，从而进一步促进合作车企销量向上，形成正向循环。
核心优势◆■■★◆★：华为汽车业务的核心优势■◆■：高效组织、团队为基◆★■■★，技术+营销赋能产品力、品牌力。华为凭借其强供应链管理经验、智能电动技术打造优质产品◆★■■◆◆；凭借完整的生态系统，通过与其他智能设备的互联互通，提升了汽车产品的智能化和便捷化水平；凭借对消费市场的洞察★■★◆◆◆、品牌影响力、强营销渠道能力，塑造品牌力，吸引更广泛的用户群体■★★；凭借快速决策、高效灵活的组织架构快速应对市场竞争，实现销量突破，车BU也逐步从亏损走向盈亏平衡■◆。我们认为华为汽车业务核心优势在于：1）技术&研发为核：底层技术积累深厚智驾落地全国领先；2）营销&渠道&生态为矛：深耕消费者终端业务品牌优势叠加赋能车企；3）团队、组织为基：高效的组织架构和管理层。
风险提示：汽车行业竞争加剧◆■；智能驾驶推进进度不及预期；原材料成本波动超出预期◆■◆◆◆■；汽车行业终端需求不及预期。
1、比亚迪：1）比亚迪：中期业绩高质量稳健增长★◆■◆★■，携手华为迈向智能化新时代◆◆。2）比亚迪王朝网首款 MPV“夏”发布：第五代 DM 混动技术，30 万级 / 年内上市◆◆★■。3）比亚迪王朝网发布全新车型 IP“夏”。4）售价 25.98 万元，比亚迪腾势 N7 702 智驾 Pro 猎影版上市。5）◆★“年轻人的第一台 GT★■★◆”比亚迪海豹 06 GT 发布■◆◆，盲订价 15 万-20 万元。6）力拓、比亚迪成为智利锂开发潜在合作伙伴★◆◆。7）比亚迪股份早盘涨近5% 中期母公司拥有人应占溢利同比增超两成 8月份销量将强劲增长■◆◆★。8）隆基机械002363）上半年实现营收净利双增长。9）比亚迪在深汕园区发起万人招聘以缓解人才缺口。10）上半年量利齐增■◆■■■◆，价格战下比亚迪“日赚”超7000万元◆★◆★★■。11）小马智行获得深圳市智能网联汽车高快速路测试许可。12）海外销量暴增174%，比亚迪2024年上半年净利润超136亿元。13）比亚迪发布2024年上半年财报：比亚迪上半年营收超3011亿元。
5■■★、长安汽车：1）深蓝 S05 首发亮相◆■◆：增程 / 纯电动力，首发华为百万像素光影大灯■■。2）小马智行获得深圳市智能网联汽车高快速路测试许可■◆★■◆。3）广发证券：新品类PHEV有望复刻国内成功 引领海外电气化变革◆★■★。4）北京神州新桥科技有限公司成为长安汽车金融有限公司云计算平台采购项目第一中标候选人。5）阿维塔科技相关负责人：或继续增持华为引望股份至 20%★★■◆。6）深蓝S07延期交付，补偿120元/日。7）长安汽车投资太蓝新能源★■■■，发力固态电池研发。8）太蓝新能源完成B轮融资 长安汽车及兵器装备集团旗下多支基金出资。9）参股深圳引望智能技术有限公司■★■◆★？北汽蓝谷■■★★■◆、江淮汽车回应。
2、长城汽车：1）里昂◆◆◆◆：维持长城汽车“跑赢大市■★◆”评级 目标价升至14.2港元■★★■◆。2）里昂■■★★◆◆：上调长城汽车目标价至14.2港元 上调今明两年盈利预测。3）长城汽车上半年净利润同比增长419.99% 海外销售渠道超1300家。4）长城汽车高开逾4% 上半年净利同比大增近4.2倍。5）不打“放血式”价格战！长城汽车，上半年净利润暴增420%。6）小马智行获得深圳市智能网联汽车高快速路测试许可◆◆■。7）长城汽车总负债1246.89亿元，较去年同期增长2.32%，应收账款达67.89亿元■★★■■■。8）今年4—7月长城汽车获相关政府补助6◆■◆■.02亿元◆■◆。9）长城汽车上半年营业总支出856■◆◆■★★.79亿元，销售费用38.05亿元★★◆■。10）广发证券★◆■★：新品类PHEV有望复刻国内成功 引领海外电气化变革◆◆★。11）长城魏牌全新蓝山上市 超算中心九州提供算力底座。
比亚迪发布整车智能控制技术平台易三方★■■，腾势Z9GT、腾势Z9开启预售。近期比亚迪发布易三方平台★★★■■，拥有三电机独立驱动技术■■■、后轮双电机独立转向技术、VMC整车运动控制技术、全系CTB电池车身一体化技术等四大核心技术，并首发整车智电融合端到端大模型。新车型腾势Z9GT、腾势Z9开启预售，定位于D级智能豪华双旗舰，插混版和纯电版分别定价33■◆★■■.98-41.98万元、35.98-38.98万元，搭载零重力浮感副驾★■◆◆、全息智能律动主驾、前后排压缩机智能冷暖冰箱★★◆■、帝瓦雷升降扬声塔■■■、云辇A双腔空气悬架、全铝底盘、ADB矩阵大灯等配置，并配备天神之眼高阶智驾系统。其中腾势Z9GT首搭易三方平台★◆■■◆，百公里加速3秒级，麋鹿测试成绩93★★★■■◆.6km/h■★■◆■◆，转弯半径仅4◆★◆◆.62米★★。
以旧换新政策促进乘用车零售企稳，新能源汽车渗透率延续环比提升趋势。据乘联会，8月1-18日乘用车零售90■◆★★■.7万辆★■★，同比+8%■◆★，批发75.7万辆，同比-9%；新能源汽车零售49万辆，同比+58%，批发43.1万辆★■■◆，同比+33%；预计8月狭义乘用车零售184万辆■■◆■，同比-4%★■■◆★◆，新能源汽车零售98万辆，同比+37%★★■◆，渗透率为53★★.2%★★★，环比+2.1pct。7月下旬以旧换新补贴加码，新能源乘用车和2■■■.0升及以下排量燃油乘用车补贴标准由1万元、7000元上调至2万元、1.5万元，促进乘用车市场零售端销量企稳。据商务部，截至8月23日汽车以旧换新信息平台累计登记注册用户数超110万◆■◆，收到汽车报废更新补贴申请突破70万份，单日新增超1万份。新能源汽车方面，比亚迪、理想等销量维持强势，五菱、吉利银河等受益于改款及新车型的推出，环比显著提升■◆◆■★◆。
3■◆◆、上汽集团600104）：1）上汽集团上半年净利润66■★■★.3亿 海外终端交付量同比增长12.7%★★★★。2）上汽集团获东吴证券买入评级★★★◆■。3）上汽集团上半年营收净利双降。4）上汽集团上半年实现营收2771亿元 新能源汽车交付超52万辆◆★■。5）小马智行获得深圳市智能网联汽车高快速路测试许可■◆■◆★。6）上汽集团半年报出炉！持续强韧发展根基，三大亮点同步显现。7）汽车行业“内卷外压” 上汽集团上半年营收、净利双降。8）上汽集团2024年1-6月净利润为66.28亿元，较去年同期下滑6◆★★◆◆.45%。9）上汽集团上半年净现金流为175.56亿元同比增长254★★★■■.77%◆★■◆。10）上汽集团总负债6267■★.11亿元，较去年同期增长3★◆■■◆■.75%■■★■，应收账款达722.24亿元■◆◆★。11）上汽集团上半年营业总支出2866★■◆■.92亿元◆■★■，销售费用114.11亿元。12）上汽集团上半年盈利66.3亿元 新能源汽车终端交付量同比增长29.9%■★★★。13）经营总体稳健 强韧发展根基 上汽发布2024半年报 盈利66■◆■◆◆★.3亿◆■★★★★。14）广发证券：新品类PHEV有望复刻国内成功 引领海外电气化变革◆◆■◆★★。15）信宸资本旗下新能源车充电企业与上汽集团达成合作。16）信宸资本：旗下电动车充电产品制造商Intramco与上汽国际达成业务合作。17）信宸资本旗下Intramco牵手上海汽车，推动海外新能源汽车市场的发展。
乘用车：看好华为合作整车企业，推荐【赛力斯601127）■■、长安汽车、江淮汽车600418）、北汽蓝谷600733）】■★■。
风险提示：行业竞争加剧的风险■◆■■◆；原材料价格及汇率波动的风险；贸易环境变化的风险等。
零部件：推荐1、华为产业链-【沪光股份605333）◆◆■、星宇股份601799）★◆★◆◆、瑞鹄模具002997）、文灿股份603348）、上声电子◆◆★■◆■、光峰科技、上海沿浦605128）】。2、智能化：智能驾驶-【伯特利603596）、德赛西威002920）、经纬恒润-W■■★■、科博达603786）】+智能座舱-【上声电子、光峰科技★★■■■◆、继峰股份603997）】。
4、赛力斯：1）赛力斯入选中国品牌500强。2）隆基机械上半年实现营收净利双增长■◆。3）华为上半年销售收入4175亿元★★◆，同比增34.3%。4）小马智行获得深圳市智能网联汽车高快速路测试许可◆◆★★。5）华为最新业绩出炉，上半年收入4175亿元。6）入股引望开启★★◆■◆■“业务+股权”合作模式 问界品牌迎来高速增长期◆★★◆★。7）鸿蒙智行：问界新 M7 系列汽车 48 小时大定突破 6000 台。8）骨干团队出手增持■◆！赛力斯又有大动作★■■。9）Q2营收净利环比高增长 多家机构看好赛力斯未来估值空间■★。10）赛力斯★■◆：第二季度营收净利同比均倍增 高速成长打造赛道新质生产力代表。11）俩月掏出140亿 赛力斯决心做华为最佳拍档★■。12）估值千亿华为引望“朋友圈”再扩容：赛力斯入局 车BU扭亏为盈。13）赛力斯获华鑫证券买入评级，M9带动毛利率提升，入股引望深化合作★★■★。14）赛力斯投资115亿元入股华为子公司引望 占股10%◆■★■。15）入股华为引望 问界百万目标靠什么支撑？。16）订单越卖越多■★，价格越卖越高”◆★，赛力斯上半年“翻身。17）业绩持续释放 赛力斯与华为绑定再深入。18）问界新 M7 Pro 汽车目标上市首周交付 3000 台★◆★■★，首月交付破万台。19）华为引望今年上半年 63.38% 收入来自赛力斯汽车，达 66.14 亿元。
投资建议■★◆★：（1）整车：政策暖风叠加新车周期◆■，国内车企竞争力或持续强化，关注具备定价优势的行业龙头，以及受益电动化转型的传统自主品牌◆◆★、具备新车型增量的新势力车企■■◆，相关标的包括比亚迪、长安汽车、吉利汽车★■、理想汽车等◆★★■。（2）汽车零部件：关注销量弹性较大、积极培育本土供应商实现共同成长的小米★◆◆■■、华为、理想零部件供应链■★★★◆◆，以及线控底盘、域控制器、空气悬架、汽车座椅◆■★◆■★、轻量化等主机厂重点增配方向★■，相关标的包括拓普集团601689）◆★◆★、伯特利、科博达、保隆科技603197）★◆、继峰股份、爱柯迪600933）等。
