发布日期：2024-10-16 来源: 网络 阅读量（ ）
AI 技术势能下，借助 AI 增强竞争力、提升业务实力已是企业发展的重要战略举措。联想集团作为一家全面布局 AI 的科技企业◆◆■◆◆，基于 AI 内嵌的智能终端、AI 导向的基础设施、AI 原生服务及方案的业务布局◆★■★◆，积极抢滩 AI 产业先机，尤其是在 AI 终端革命中，联想集团以 AI PC 引领浪潮，有望领导行业开启全新上行周期◆◆★。
在行业增长态势下，联想集团的算力基础设施业务也表现出较高增长潜力。民生证券称，联想集团的 AI 服务器业务预计随着 AI 算力卡供应紧张的缓解，叠加 B200 等新产品的放量，将拉动其 ISG 业务在 2025 财年取得优于行业的增长，并在接下来的 2026、2027 财年保持增长态势★■◆■，预计 2025 至 2027 财年联想集团的 ISG 业务营收分别为 98■■★★.14/110.90/119.77 亿元◆◆，同比增速为 10%/13%/8%■★★■。
面对 AI 发展的智能算力需求★◆★◆■，联想集团通过构建“一横五纵”的 AI 导向的基础设施，形成指异构智算平台 + 服务器、存储◆★★◆■◆、软件及超融合◆◆◆★★■、数据网络和边缘基础设施产品和方案的业务布局。在 AI 服务器领域，联想集团基于联想问天和联想 ThinkSystem 品牌，产品线逐渐完善，可提供超过 60 款支持 AI 应用基础设施产品★◆，并在今年收获了超 70 亿美元的 AI 基础设施订单◆■。
除此之外，消费电子行业在 AI 技术赋能下，迎来了创新发展新周期★◆■。以 PC 来说，AI PC 刺激 PC 市场打开新增长空间已成为业界共识◆◆★■◆，目前 AI PC 已步入放量渗透的阶段，未来有望成为主流机型。叠加 PC 市场回暖◆◆★◆◆，民生证券认为，AI PC 的问世为行业带来第三次重要变革■★，PC 产业有望进入全新成长周期★★◆★。
联想集团作为消费电子龙头厂商，基于 IDG 智能设备业务向端侧 AI 升级，并以 AI 内嵌的智能终端■■◆◆，打造★■◆“一体多端”战略，发力 AI PC、AI 手机、AI 平板和 AIoT 设备。在 PC 方面，联想集团份额稳占全球第一◆★★◆，连续多年在全球市场占据近四分之一的市场份额，今年二季度，其以 4.2% 的增速收获了 23★★.4% 的市场份额◆★■★★◆，市占比继续维持全球第一。
近期，电子及其细分领域的消费电子题材强势，并一度成为公募基金最青睐的行业◆★◆■，电子板块的超配比例也升至历史高位，成为投资新宠。
联想集团作为 AI PC 核心标的，也将受益于 AI PC 的渗透迎来新增长。民生证券称，联想集团在 AI PC 具备先发优势和领先地位，其将在 2025 财年取得业内领先的增长，具体从 4Q24 开始，随着 AI PC 进入快速放量阶段◆★★■★，其 PC 销量有望实现持续增长◆■◆，届时其 IDG 业务有望在 2025 至 2027 财年分别实现营收 472.75/505.85/536.2 亿美元■◆★★★◆，同比增速分别达 6%/7%/6%。
从估值角度来看，联想集团业绩增长前景对应当前市值 PE 则分别为 13/10/8 倍★■★◆★，低于惠普、超微电脑、浪潮信息等可比公司均值水平■★★◆■★，且其作为 AI PC 引领者和港股 AI 核心标的，配置机会值得关注◆■◆★■◆。
以 AI 为增长动力，联想集团的业务整体呈现出积极向上发展态势◆◆，特别是占据先发优势的 AI PC，有望引领 PC 行业开启新一轮大成长周期，同时 AI 服务器订单放量，将带动联想集团盈利中枢上移★★◆◆◆★。民生证券预计，联想集团在 2025 至 2027 年的接下来三个财年，将实现营收 609.24/660◆★■.64/705.22 亿美元■◆，净利润 12.15/15.47/19.03 亿美元。
毫无疑问，消费电子行业已步入复苏向上的增长通道，行业基本面持续性向好。IDC◆■◆★、Canalys、Gartner 等数据机构普遍预测◆◆，PC、手机等消费电子产品将在 2024 年全年实现正增长■★。如 Gartner 预测，2024 全球 PC 出货量将实现 3.5% 的增长。
AI 浪潮还催化数字化智能化变革提速发展，AI + 引领的数字经济转型也将催生新一轮智能革命发展机遇。联想集团基于其 SSG 方案服务业务，广泛使用 AI 技术，并通过打造 AI 原生服务及方案★■，助力各行各业实现以 AI 驱动的数字化转型需求落地。
7 月 30 日，民生证券发布研报认为，联想集团业务全面向 AI 升级开启发展新征程，成为 AI 浪潮下的核心标的，维持其“推荐◆■■★■◆”评级。
消费电子板块景气度高企背后，主要是业界看好其高确定性的业绩表现。根据 IDC 数据，消费电子核心产品的手机在今年二季度的全球出货量同比增长 6.5%，同期 PC 出货量增速达 3%★★★■★。民生证券称，当前各大 PC 厂商库存水位已基本恢复健康，行业复苏向上的基本条件已经具备。
面对 AI 技术革新大潮，联想集团领先发展 AI PC■★，并联合产业链各头部厂商打造了丰富的 AI PC 生态，推出了性能强大的 AI PC 产品，后者可基于联想天禧大模型的个人智能体“联想小天◆■■◆◆”，在个人消费者、商用领域均可实现 AI 应用和能力◆★◆。
消费电子行业复苏与 AI 创新共振下，板块配置价值凸显■◆。中信证券指出，在复苏趋势确立 + 创新拐点到来的背景下，看好消费电子板块■★■■“短期继续复苏 + 中长期端侧 AI 放量★★”的基本面改善★★，重点关注端侧 AI 机遇。
基于 AI 对算力的旺盛需求下◆■★★★■，AI 服务器发展前景可观。根据 Digitimes 预测，2024 年高阶 AI 服务器预期出货 54.3 万台，较 2023 年成长 172%。一般 AI 服务器期出货 72■◆◆.5 万台★◆◆，增长 54.2%■◆。AI 服务器的增长态势，有望带动算力厂商盈利中枢上移■◆■■◆★。
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这个过程中，联想集团的 SSG 业务将继续发挥利润增长引擎的作用，实现更广阔的增长。根据民生证券预测，联想集团的该业务在 2021 至 2023 财年的年复合增长率达 26.07%，2024 财年该业务同比增长 12%◆★■■◆，预计 2025 至 2027 财年◆◆◆，联想集团的 SSG 将维持增长◆■，并以 10% 左右的增速增长，届时该业务营收将为 82.94/92.06/101.27 亿元。
伴随着 AI PC 软硬件的持续升级，AI PC 用户体验持续提升■★★◆，民生证券认为，在此背景下，AI PC 有望迎来行业的◆★“Chat GPT 时刻”，相关订单有望加速落地。
联想集团锚定算力★◆◆◆★，以 ISG 基础设施方案业务为万千行业提供 IT 基础设施方案■★◆◆◆■，该业务实力雄厚，下游客户覆盖微软★■◆◆、亚马逊、谷歌、字节跳动★★◆◆★■、百度■■、腾讯等巨头及其他中小企业客户，其核心产品的服务器表现尤为出众◆■★★■◆，根据 IDC 数据，今年一季度，联想集团 x86 服务器销售额同比大幅增长 200.2%，超出市场近 177pts■■◆◆，市场份额跃居国内第三■■■。
生成式 AI 升级及 AI 技术应用，将持续引爆智能算力需求，使得 AI 算力成为 AI 产业中高确定性赛道。中信证券称★★★★■◆，AI 浪潮下◆◆，算力作为 AI 发展的基石贯穿长周期★■◆◆，AI 的长期发展将建立在算力成长的基础之上。
当前，大模型不断迭代升级，AI 应用快速发展，AI 产业的发展潜力加速释放，AI 概念也因此成为具备长期成长性的高景气度赛道■★■。
